2017Q1公司实现营业收入1230.65亿元，同比增长3.70%，收入端实现平稳增长，增速较去年同期略有扩大（2016Q1收入增速为1.15%），我们认为主要源于公司前期在手订单充足，其收入的逐步结转为公司营收稳健增长提供了可靠保障。 公司2017Q1实现毛利率9.22%，同比下降1.36%；实现净利率2.44%，同比提升0.18%。2017Q1期间费用率为5.25%，较上年同期提升0.13%，主要源于管理费率及销售费率的提升。 
   公司2017Q1资产减值损失为2.85亿元，较去年同期增加2.90亿元，占公司本期归母净利润的10%，拖累了公司业绩。2017Q1经营性现金流净额为净流出195.72亿元，较去年同期多流出87.12亿元，我们认为主要是公司前期新签订单较多，一季度密集开工导致资金集中流出所致。 
    盈利预测与评级：预计公司2017-2019年EPS分别为1.19元、1.35元、1.49元，对应的PE分别为10.9倍、9.7倍、8.7倍，维持"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济不景气、工程回款风险、项目进度不及预期