2017年H1新签订单5517亿元(+47%)超预期,且持续受益PPP/一带一路/国改,调高预测2017/18年EPS为1.20/1.41元(原1.20/1.37元),增速16/17%,上调目标价18.7元(原18元),40%空间,2017年16倍PE。 
    五大竞争优势构筑公司铁公基龙头地位,强者恒强前景广阔。1)综合实力强劲:多年位列ENR全球最大工程承包商前三位,拥有A+H股双融资平台/建筑企业最高国际评级;2)技术领先构筑核心竞争力:高原/高寒/高速铁路设计施工技术稳居世界领先水平,自主知识产权产品不断涌现;3)产业布局完善:已完成沿建筑产业链全面布局,具备全产业链扩张和协同的能力,转变为一站式建筑综合服务商;4)管理架构优化:成立6个专业化公司提升专业运营能力,减少偏离主业三四级公司提升管理效率;5)铁道兵文化传统:建立了"高效、诚信"市场形象及"行业领军者形象"。 
    四大边际变化推动基本面向上切换,订单增速超预期向业绩提速转变,铁路混改催化低估值加速修复并享受溢价。1)基本面指标持续向好,2017H1新签订单增速47%超预期促业绩加速;2)成立多个投资平台加速产融结合布局,非工程板块订单占比2017H1提升至18%,结构优化;3)科技创新显成效,BIM/装配式建设技术稳步提升,新增授权专利/发明专利增速16/33%;4)管控水平提升,资质体系建设成效显著,全系统有"三特"企业7家,资质总数和"三特"企业数均居央企首位;5)铁路混改今年或有实质性成果强催化叠加追寻确定性市场风格下,公司基本面向上切换估值空间大。 
    核心风险：订单落地不及预期、海外工程风险、国改进展缓慢等。