继电器毛利率43.74%，同增0.2 个百分点，电气产品毛利率34.01%，同比下滑1.65 个百分点，其他产品毛利率16.76%，同比下降2.36 个百分点。
    费用控制保持良好，销售费用率为4.77%，同比降低0.4 个百分点，管理费用率为13.8%，同比基本持平，财务费用率为0.7%，同比1.2 个百分点，主要原因是美元等外币汇率变动影响导致财务费用明显增加。
    ◆继电器业务全面开花，家电、汽车、工控产品超额完成半年增长目标
    继电器业务保持快速增长，上半年实现收入26.96 亿元，同增22%。细分产品市场出现分化，通用继电器、汽车电子、工控产品超额完成半年业务目标，其中：通用继电器受益国内家电市场繁荣景气，发货金额增长40%以上，内销增长超过50%；汽车继电器覆盖大部分国产品牌和主要美系、德系、韩系整车企业，有望持续快速增长；工控产品进入收获期，施耐德、ABB 等客户订单及安全继电器等新品取得较快增长。
    电力继电器业务增长低于预期，主要是国网智能电表招标量大幅下滑，南网招标项目延后，出口业务尽管快速增长，但不足以弥补国内市场不利影响；高压直流继电器受新能源汽车产业不景气影响，同比小幅增长，公司拥有业内优质标杆企业客户，二季度订单环比改善，预计全年快速增长。
    ◆新产品销售取得突破，未来业务增长可期
    前期开发的低压电器产品稳定增长。年初，公司将氧传感器、真空泵、真空灭弧室等产品导入市场，销售取得突破，有望成为新的业务增长点。
    ◆维持买入评级，上调目标价至50 元
    鉴于公司通用、汽车继电器业务增长超预期，我们上调2016-2018 年盈利预测，预计净利润7.79/9.77/11.65 亿元，EPS 1.46/1.84/2.19 元，同增34%/25%/19%，上调目标价至50 元。
    ◆风险提示：家电、汽车市场景气低于预期；国内智能电表招标低于预期。