公司汽车继电器制造水平处于国际一流，主要客户包括大部分的国产品牌和主要的美系、德系、韩系车厂。报告期内公司汽车继电器累计发货5.15 亿元，同比增长32%，完成年度经营计划的59.12%，其中北美市场增长达181%。报告期内更新增近 10 个型号产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名整车企业全球料号，为未来持续稳定的业务增长打下坚实基础。另外电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品也陆续推向市场，逐步培育新的业务增长点。
    高压直流继电器是公司未来的看点。受上半年新能源汽车整体不景气影响，公司高压直流继电器累计出货1.23 亿元，同比增长7.14%。公司在二季度与CATL 达成战略合作并批量出货，成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商，同时多家欧美知名企业正对公司开展工厂审核及产品认证，预计全球范围内还将新增5-6 家重点客户，部分将在第四季度实施SOP。公司二季度单月出货超过3000 万元，随着新公司客户开拓和行业景气度回升，公司高压直流继电器市场份额将进一步提升。
    公司ROE 同比增长，高研发能力是公司竞争力的护城河。公司2014-2016 年研发累计投入6.34 亿元，占过去三年累计营收中的比例为4.74%，是国内继电器行业唯一拥有博士后工作站和院士专家工作站的企业。公司拥有先进模具设计、制造以及精密零件制造能力，具有先进的继电器自动化设备设计制造能力，缩短了产品开发周期，保障了产品质量，自动化程度的上升不断提高公司人均生产效率。 2017上半年公司ROE 为10.95%，较去年同期增长0.54 个百分点。
    负债率有所提升，短期偿债风险较低。报告期内公司经营性现金流为-3411 万元，主要原因是报告期内支付到期应付票据款同比增加 1.58 亿元；报告期内公司投资性现金流为-2.47 亿元，主要是报告期内公司理财产品赎回；报告期内公司筹资性现金流为1.61 亿元，主要是报告期内公司为进一步提升产品竞争力，继续加大对新产品的研发投入，增加了对银行的借款。2017 年中报公司资产负债率为33%，较上年同期增长2 个百分点；2017 年中报公司流动比率为1.83，速动比率为1.42，短期偿债风险较低。
    维持盈利预测不变，维持“增持”评级：公司是布局全球市场的继电器国内龙头，我们看好公司在高压直流继电器和低压电器业务上的发展。我们维持盈利预测不变，预计公司2017-2019 年的归母净利润分别为7.14 亿元、8.77 亿元和10.71 亿元，对应EPS 分别为1.34、1.65、2.01 元/股，当前股价对应估值分别为32 倍、26 倍和21 倍。维持“增持”评级。
    风险提示：新能源汽车市场需求增长低于预期，通用继电器需求增速下滑。