通用继电器产品、汽车电子、工控产品均超额完成半年度计划目标，1-6月完成年度经营计划分别为63%/60%/52%，促进公司整体经营情况超出年初预期目标。
    传统通用继电器超预期，贡献主要增长动能。受今年下游家电市场持续高景气以及公司市场措施得力的影响，公司通用继电器主要产品均供不应求，本部、四川中江等主要工厂产能利用率持续100%以上的高位。报告期内，公司通用继电器累计发货12.5 亿元，同比+41.8%，完成年度计划的63%，其中内销+51%。通用继电器新产品1-6 月发货累计超过1 亿元，特别是在光伏逆变器等新能源应用领域增长迅速。根据已有订单情况，预计通用继电器第3 季度仍将延续良好的经营势头。
    电力继电器受行业影响低于预期，汽车继电器受益大客户开拓快速增长。报告期内，受国网装表量大幅-40%，南网项目延后等不利影响，电力电器主打产品计量磁保持继电器国内业务受到较大冲击，虽然出口同比+40%，且功率磁保持等新品+60%，仍不足以弥补国网降量的不利影响。报告期内，电力电器累计发货7.56 亿元，同比+2%，完成年度计划50%。另一方面，公司汽车继电器受益国产汽车产业需求旺盛，且成为美国通用汽车、福特、韩国现代等主要汽车企业的全球合格供应商。1-6 月汽车继电器累计发货5.15 亿元，同比+32%，完成年度经营计划59.12%。另外，汽车应用电子开始布局中长期规划，电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品顺利上市，将逐步培育并形成汽车电子的创新业务增长点。
    高压直流产品受益新能源汽车，低压电器期待打开渠道。全球新能源汽车产业总体日趋活跃，公司在高压直流产品领域布局较好，二季度与CATL达成战略合作并批量出货，预计下半年全球范围内还将新增5-6 家重点客户。公司高压直流产品的市场份额将继续稳步提升，预计将完成全年经营计划目标。低压电器方面，1-6 月累计发货3.38 亿元，同比+13%，完成年度计划48.3%。低压电器业务仍有待突破。
    风险提示。家电需求长期放缓影响；新能源汽车发展低于预期；低压电器市场开拓不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司是国内继电器龙头，由家电起家，逐步拓展汽车、新能源等领域，打造“七个小巨人”。我们维持公司2017/18/19年的EPS 预测为1.45/1.83/2.37 元，参考可比公司估值，按照2018 年PE=28 倍，给予目标价51.34 元，维持“买入”评级。