公司继电器产品在全球市场占有率为12.5%，其中智能电表继电器、家电继电器的全球市场占有率第一。公司全力打造七个方向的继电器业务，包括通用、汽车、电力、信号、密封、新能源、工控。此外，公司积极开发低压电器和氧传感器等新产品，进行多元化的产品布局。公司的核心竞争力体现在公司拥有国内领先的继电器产品研发团队，公司是国内唯一一家专业设计、开发和生产继电器工业专用自动化设备、自动化生产线的企业。
    受益新能源汽车行业发展，公司积极开拓优质客户。2016 年新能源汽车产销量分别为51.7万辆和50.7 万辆，较上年同期分别增长51.7%和53%。公司有望进入国内外诸多新能源汽车主流品牌，树立良好的市场形象，目前北汽、江淮、比亚迪都是公司的客户，我们认为公司在产能扩张之后，在这一领域有望获得更大的市场份额。
    公司积极培育低压电器业务，未来有望成为业绩增量。目前中国每年低压电器的市场规模在750 亿元上下，其中高端市场占比约三分之一，主要供应商是ABB、西门子、施耐德等进口品牌。公司的低压电器业务2015 年实现营业收入3.8 亿元，并在2016 年成功拓展特变电工、金风科技等优质客户。我们认为，公司积极培育的低压电器业务未来有望成为新的支撑产业，通过替代进口品牌，助力公司业绩增长。
    盈利预测与估值：公司是布局全球市场的继电器国内龙头，我们看好公司在高压直流继电器和低压电器业务上的发展。我们预计公司2017-2019 年的归母净利润分别为7.14 亿元、8.77 亿元和10.71 亿元，对应EPS 分别为1.34、1.65、2.01 元/股，当前股价对应估值分别为31 倍、25 倍和21 倍。公司18 年估值25 倍，同类可比公司平均估值28 倍，考虑到公司在新能源汽车行业的发展潜力，我们给予29-31 倍估值，对应当前股价有15%-20%的涨幅。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：新能源汽车市场需求增长低于预期，通用继电器需求增速下滑。