新能源汽车继电器业务高增长：新能源汽车采用高压直流继电器，其单车价值量是燃油车普通继电器的10 倍以上，仅中国的市场空间有望在2020 年超过50 亿元，宏发是国内唯一、全球少数具有量产能力的公司，供货国内绝大多数新能源车厂，有望切入国际新能源车厂新车型，随其上市迎来高增长。
    此外，宏发的燃油车用继电器在国内市场已极具竞争力，正在拓展国外市场，随着大陆电子等客户的放量，燃油车继电器业务将维持30%的增长。
    汽车电子创新业务逐步落地：公司从2015 年开始大力开拓创新业务，经过两年多摸索，2017 年将开始产生营收，连接器、氧传感器、真空泵、电容、模块化产品都有望分别贡献千万级营收，合计贡献亿元以上营收，部分产品已获得国际主流车厂订单。
    非汽车业务稳步增长：随着家电智能化、变频化的普及，继电器的用量将保持稳步增长。普通波轮洗衣机用1 个，变频用4 个，普通滚筒用6 个继电器，高端洗衣机的继电器用于主控、变频控制器、门锁、进水出水孔、显示屏等，总用量可以高达10 个。工控、电力等继电器业务将维持10%以上的增速。
    低压电器市场空间巨大，宏发从国产和进口中间空白的中高端产品切入，正逐步建立渠道，未来几年有望迎来高速增长。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年实现归母净利润7.52、9.89、12.61 亿元，每股收益1.42，1.86，2.37 元，根据可比公司2017 年29 倍P/E，我们给予公司目标价40.99 元，维持买入评级。
    风险提示
    新能源汽车发展低于预期；原材料价格波动。