公司在继电器领域还会继续挺进，继电器之外的产品中，低压电器、高压直流快速崛起，都已具有细分行业影响力；还在培育的新业务也已经或即将开始产业化；长远看，正是新业务的进展，更可能决定中长期高度。公司的产品和管理布局都不只是一个继电器企业，而更接近工业器件平台。维持强烈推荐买入评级，调整目标价为45-49元。
    业绩略超预期：公司收入增长18.3%，归上利润增长23.6%，扣非净利润增长22.4%；业绩略超市场预期。公司综合毛利率42.4%，提高1.5个百分点，销售费用率略降，管理费用率提高0.8个百分点，在原材料价格影响、财务折旧变更（双倍余额折旧、模具3年折旧）情况下，公司通过人均生产效率等“硬竞争力”的提高，盈利能力继续走高。
    通用业务将强劲恢复，汽车等专用产品仍快速增长：占比30%的通用业务，受益于家电、工业等中游复苏，即将开始爆发式增长（公司1季度该业务出货量增长可能在50%左右）。同时，公司汽车、工控等专用业务保持较快增长，出货量增速分别在44%、30%以上。
    工业器件产业集群架构逐步成型：公司在继电器领域的规模、竞争力还会加强；同时，继电器外的新业务，也先后开始产业化，其中，低压电器、高压直流，已具有行业影响力，传感器、工业连接器、薄膜电容、真空泵等业务，也已开始产业化。为配合新业务布局，公司管理上已组建新的事业部体系。公司的产品和管理布局，都不只是一个继电器公司。
    盈利能力有望维持在较高的水平：公司人均产值保持较快增长，“硬”竞争力得以提升，加上新产品贡献，总体盈利能力还会保持在较高水平。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：维持强烈推荐评级，调整目标价为45-49元。
    风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求。