汽车继电器快速增长，高压直流产品稳健拓展：汽车继电器累计发货2.77亿元，同比增长44.1%。公司汽车继电器制造水平已接近国际一流，目前正逐渐切入通用、福特、菲亚特等汽车巨头供应链，未来发展动力强劲。
    电力继电器业务一季度累计发货3.73 亿元，同比增长14.4%，需求拉动主要来自海外业务。一季度公司高压直流继电器累计出货4500 万元，同比下降30%，后续有望随着下游放量迎来快速爆发。
    传统业务需求爆发，细分业务精彩纷呈：受益于下游空调与冰箱市场景气度持续回升，一季度公司功率继电器累计发货5.96 亿元，同比增长50.9%，需求爆发式增长。其他细分业务中低压电器与工控继电器一季度分别累计发货1.6 亿元/8700 万元，同比增长14%/ 31%。
    盈利预测：我们认为公司将受益电动汽车爆发及产品渗透率提高带来业绩高增长，叠加后续外延预期，预计17-19 年EPS 为1.36、1.78、2.21 元，对应PE 分别为28、21、17 倍，给予增持评级。
    风险提示：家电需求回暖低于预期，新能源汽车推广低于预期