1）受今年下游家电市场持续高景气，公司通用继电器主要产品供不应求，本部、四川中江等主要工厂产能利用率持续100%以上，上半年，通用继电器累计发货12.5 亿元，同比增长41.8%，完成年度计划的63%。通用继电器新产品1-6 月发货累计超1 亿元，特别是在光伏逆变器等新能源应用领域增长迅速。根据已有订单情况，预计通用继电器第3 季度仍将延续良好势头。2）上半年，汽车继电器累计发货5.15 亿元，同比增长32%，完成年度经营计划59.12%，其中，北美市场增速达181%，有望激活公司车用继电器在北美市场的巨大潜力。另外，上半年新增近10 个产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名整车企业全球料号，为未来的持续稳定增长打下坚实基础。目前北美、欧洲及亚太日系、韩系市场新项目储备充足，未来持续发展动力强劲。随着电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品顺利上市，将逐步形成汽车电子的新业务增长点。3）公司近两年加大研发技改投入，工控继电器质量水平逐步接近行业标杆企业水平，报告期内，施耐德、ABB 等重点客户、安全继电器等新产品订单较快增长，上半年累计发货2.01 亿元，同比增长24%，其中新产品出货占到总额的20%。
    ■高压直流继电器业务回升明显，下半年将迎来快速发展：受上半年新能源汽车产业整体不景气影响，公司高压直流继电器同比仅小幅增长，上半年累计出货1.23 亿元，同比增长7.14%。但公司已于第二季度与CATL 达成战略合作并批量出货，并成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商，同时多家欧美知名企业正对公司开展工厂审核及产品认证，预计下半年全球范围还将新增5-6 家重点客户，部分将在第四季度实施SOP。另外，第二季度重点客户发货环比逐月增加，单月出货已超过3000 万元，未来趋势向上，预计下半年公司高压继电器业务将迎来快速发展。
    ■新门类产品发展顺利，有望成为新的业务增长点：上半年，电器盒等汽车应用电子收入超2000 万元，全年预计收入5000 万元；电容产品收入2400 万元，全年预计收入5800 万元；真空灭弧室收入200 万元，全年预计收入1700 万元；传感器、连接器开始起步送样阶段，并拓展新品；真空泵销售实现突破，通过首家国内整车厂认定并已装车路试超3 万公里，另有2-3 家已经送样测试。下半年公司将持续加大市场推广力度，新门类产品有望成为新业务增长点。
    ■投资建议：预计公司2017-2019 年的营收增速同比增长分别为27%、26%、25%；归母净利润同比增长分别为32%、27%、27%；EPS 分别为1.44/1.83/2.33 元。维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为50.4 元。
    ■风险提示：继电器产品竞争加剧，新品推广不及预期等。