我们认为公司中报盈利大幅好转可能受益于营收规模的扩大带来的毛利率改善和利润率提高，同时在经营状况好转的背景下，相应资产减值也在减少；
    庞源授信规模不断扩大，租赁利用率或维持高位。日前公司公告了三笔对庞源租赁的授信担保，金额合计2.1 亿的融资租赁授信担保（厦门百应融资租赁股份有限公司9000 万，长城国兴金融租赁有限公司9000 万，渝农商金融租赁有限公司3000 万）。截至目前，公司累计为庞源租赁担保约6.1 亿元，而2016 年庞源租赁设备采购金额为4.2 亿元。因此，我们认为庞源租赁17 年在加速扩大资产规模，我们估计其设备采购量欲望突破9 亿元。考虑到庞源16 年租赁利用率达到近5 年最高的69.6%，并且17 年开始加大力度推进的装配式建筑进程，我们认为庞源租赁利用率有可能继续维持高位，而资产端的扩大将带动规模效应和利润率的提高；
    17 年公路投资回暖，母公司盈利或改善。1H17 道路固定资产投资累计完成额约为1.69 万元，累计同比增速为23.2%，较1H16 的13.5%明显改善。17 年上半年基本每月的道路投资增速同比都大于20%，道路机械行业也出现了销量改善的迹象。根据工程机械协会，压路机行业1H17 销售9646 台，同比增长51%，占16 年全年销量11952 台的81%。考虑到洗刨机-压路机-摊铺机的一般施工顺序，我们认为公司母公司路面机械业务有望盈利改善。同时，母公司从16 年9 月开始试制塔吊，根据公司新闻，母公司制造的STC7020 塔吊已经累计销售了100台。我们认为公司子公司庞源租赁作为中国最大的塔吊租赁方，会与母公司形成良好协同，我们看好母公司17 年的盈利改善；
    目标价9.50 元，维持买入评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.27、0.36、0.52 元，17 年末的归母权益为33.62 亿元，由于工程租赁公司比设备公司PB更高，因此，我们给予公司2017 年1.8 倍PB 估值，17 年BPS 为5.28 元，目标价9.50 元，买入评级；
    风险提示。庞源资产规模扩大不及预期、建筑工业化推进不及预期、租金价格下跌、天成机械和陕西建机的经营风险。