该工程为世界在建难度最大的跨海大桥，庞源中标金额逾1 亿元，创国内塔吊租赁服务记录。公司中标该项目展示了庞源租赁在塔吊租赁服务领域的国际顶尖水准，对公司承接其他工程订单有较强的示范效应；
    PPP 项目加速落地，出租率维持高位。根据财政部政府和社会资本合作中心统计，截至16 年9 月末，财政部两批示范项目232 个，投资额7866.3 亿元，其中执行阶段项目128 个，投资额3456 亿元，落地率达58.2%，与16 年6 月末相比，第一批示范项目落地率没有变化，第二批师范项目加速落地。全国来看，地方PPP项目需求增长，9 月末入库项目10471 个，总投资额12.46 万亿元，其中进入执行阶段项目946 个，总投资额1.56 万亿元，落地率26%，并且也呈加速落地的趋势。我们认为，PPP 项目的加速落地有利于公司塔吊租赁业务维持高出租率，如果出租率一直维持高位，由于供需关系，不能排除未来租金价格上涨的可能；
    工程机械板块滞涨品种。11 月3 日川普当选美国总统开始，国内外市场的工程机械上市公司都迎来了一波涨幅。截至2016 年12 月17 日，A 股的工程机械主要标的涨幅中位数为1.8%，区间最高涨幅中位数为13.0%。美国卡特彼勒的涨幅为13.9%，区间最高涨幅为19.8%，而与建设机械租赁业务高度类似的联合租赁（URI）弹性更大，涨幅为46.2%，区间最高涨幅为50.9%。建设机械的同期涨幅明显滞后，其不仅没有上涨，还回调了8.7%，区间最高涨幅也不过2.3%；
    PB 估值具备吸引力。从PB 的角度分析，公司目前具备较高的安全边际和较大的潜在弹性。以12 月19 日收盘价为估值日期，建设机械的PB（3Q16）为1.7倍，与主要工程机械企业PB（3Q16）中位数1.6 倍几乎一致，低于三一重工的2.0 倍PB（3Q16）。分析美国市场，工程机械龙头卡特彼勒的PB（3Q16）为3.5 倍，联合租赁PB（3Q16）为5.8 倍，租赁公司PB 应该比设备公司更高。因此，公司PB 还有较大的弹性空间；
    目标价10.85 元，买入评级。经过以上分析，我们维持之前报告的预测和评级不变，2016-2018 年EPS 为0.29、0.40、0.47 元。我们预计2016 年末的归母权益为32.92 亿元，由于工程租赁公司比设备公司PB 更高，因此，我们给予公司2016 年2.1 倍PB 估值，考虑公司6.37 亿股本，目标价10.85 元，买入评级。
    风险提示。行业整合推进速度存在不确定性，宏观经济下行，基建及地产开工率的下行是潜在风险，天成机械经营情况恶化风险。