庞源租赁与天成机械并表，业绩实现扭亏为盈
    报告期内，公司2015 年完成收购的庞源租赁和天成机械成功并表，业绩实现扭亏。具体而言，庞源租赁实现收入4.08 亿元净利润2543 万元（全年业绩承诺1.28 亿元），天成机械实现收入5343 万元，净利润366.79 万元（全年业绩承诺3400 万）。从公司业务细分来看，目前设备销售（筑路设备及配件+塔机及配件）占比约为25%，租赁业务占比约为75%，公司由建设机械设备企业向工程机械租赁服务行业转型。
    庞源租赁设备出租率提升，未来有望开启行业整合序幕
    报告期内庞源的设备整体的平均利用率迅速提升，塔式起重机使用平均率63.30%，同比增长8.93 个百分点，履带式起重机平均使用率60.40%，同比增长11.5 个百分点。设备出租率迅速提升，源于下游房地产和基建行业对设备的需求量回升。设备出租率提升，有望对业绩形成显著的支撑。此外，庞源是目前国内工程机械租赁行业的龙头企业，国内租赁行业仍然是“大行业，小公司”格局，未来庞源有望开启行业的整合序幕。
    投资建议：我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为17.0、21.7、27.7 亿元，EPS 分别为0.22、0.26 和0.32，，由于公司的重资产经营属性，未来三年对应的PB 值分别为1.9、1.8 和1.7。公司是工程机械租赁行业龙头，未来具备广阔的行业横向整合空间，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：下游需求持续不景气；设备出租率下滑；业绩承诺不达预期；重资产经营属性带来的设备周转率下滑。