庞源租赁是目前国内工程机械租赁行业龙头公司，专注于塔式起重机领域，未来有望丰富更多的品类。庞源租赁在国内市占率多年保持第一，未来有望充分利用上市公司融资平台，继续提升市占率。
    工程机械租赁行业立足于存量市场，进入整合黄金期。工程机械租赁行业基于目前工程机械庞大的存量市场，设备出租率和出租价格是衡量经营绩效的重要指标。目前行业设备出租率相比去年同期大幅度提升，出租价格仍然维持在低位。随着基建、地产和生产制造企业自身产能收缩，租赁市场有望迎来量价齐升的景气周期。，此外，工程机械租赁行业是典型的大行业、小公司格局，数量众多，但市占率小。未来行业具备广阔的整合空间。
    对标美国联合租赁公司，未来关注行业整合与渗透率提升。公司对标美国联合租赁公司，从联合租赁的成长历程来看，品类的扩张、市占率提升和行业整合的成长经验，为庞源未来的发展提供了参考。未来有望利用资本市场融资平台，提升经营杠杆，成长为中国版联合租赁。
    投资建议：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为17.3、22.16、28.22亿元，EPS 分别为0.27、0.31 和0.39，对应当前股价的PE 分别为36、31、25 倍，由于公司的重资产经营属性，未来三年对应的PB 值分别为1.8、1.7和1.6。公司是工程机械租赁行业龙头，未来具备广阔的行业横向整合空间，进而提升市占率，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
    风险提示：下游需求持续不景气；设备出租率下滑；业绩承诺不达预期。