公司Q2单季实现营业总收入10.42亿元，同比增长19.0%。单季增速相比Q1虽有所回落，但考虑到去年同期基数影响，Q2收入实际表现依然不错，我们认为主要来自于零售业务良好景气的贡献，预计PPR增速接近30%。后续随着地产销售增速的放缓，零售业务或将面临回落压力。  
    单季盈利增长30%，利润率同比明显提升。公司Q2单季分别实现营业利润、利润总额、归母净利润2.82亿元、2.79亿元和2.29亿元，同比分别增长34.2%、30.4%和30.3%，对应营业利润率、销售利润率和净利率分别为27.1%、26.7%和22.0%，较去年同期提升3.8pct、2.3pct和1.9pct，除营业利润受计算口径影响外，预计主要是报告期内政府补贴同比有较大幅度增长所致。此外随着Q2原材料价格的环比回落，成本端压力也有所缓解。   
    投资建议：  
    短期地产销售数据超预期，考虑到三四线销售较强的支撑力以及装修的时滞效应，年内需求仍能维持较好景气，为公司经营提供温和的外部环境。  
    中长期来看，行业具有产品升级慢、优质渠道稀缺等特性，品牌集聚是大势所趋，公司作为行业龙头，定位隐蔽工程方案解决商，且产品线、服务线均获得延伸，具备良好的成长性。我们预计公司2017-2019年归母净利润为8.25亿元、10.53亿元和13.20亿元，对应EPS为0.82元、1.04元和1.31元，维持"增持"评级。   
    风险提示：原材料价格大幅上升，地产销售下滑超预期