预计公司2017-2018 年EPS 为1.00 元、1.21 元，给予公司对应2017 年25 倍估值，目标价25 元。
    塑料管道行业，中长期受益集中度提升，消费升级：根据《中国塑料管道行业“十三五”期间（2016-2020）发展建议》，预计2020 年全国塑料管道产量将达到1600 万吨，产量增速放缓但增量较大。小产能、产品质量差的企业加速淘汰，预计塑料管道CR20 集中度将突破50%。消费升级带来需求增长动力，一方面塑料管道在各类管道中的应用占比不断提升，预计将超过55%，另一方面PPR 用量逐年增长，占比提升。
    零售为先—PPR 消费属性强，拓宽产品链进军防水材料：公司PPR 产品主要用于家庭供水给水管道，2016H1，收入占比达到55%，毛利率接近59%。地产滞后效应，与二次装修逐步放量，需求向好可持续。公司产品定位高端品质，市占率有望进一步提升（当前PPR 市占率6%）。借助强大的扁平化销售体系，带动大管道布局，公司推出ANNETTE 净水装置，与核心经销商共同设立防水材料子公司，拓宽产品链，培育新的利润增长点。
    工程并举—成立事业部加速布局，PE 等业务受益基建仍有较好机会：公司成立了针对工程业务的“市政工程部”与“房产工程事业部”，预计未来会加大拓展PE、PVC 等业务。2017 年基建继续成为稳定投资及稳增长的重要力量，水利系统工程、海绵城市、地下管廊等重大工程项目深入开展，目前公司PE产品的收入占比近30%，将会受益。
    盈利强，分红高，股权激励，具备投资价值：原材料成本占比近70%，原材料价格有所回升，仍处于较低水平，得益于优秀的经营能力，公司毛利率水平业内领先。公司分红比例高（超过70%），股息率超过3%，并推出第二期股权激励，覆盖对象更广，激励措施到位。
    投资建议：塑料管道行业，中长期受益集中度提升，消费升级。公司坚持“零售为先，工程并举”的经营策略，形成了家装零售、市政工程、房产工程“三驾马车”的运作模式，取得了良好成效。消费升级引领PPR 家装产品继续发展，工程管道布局初见成效，而推出新产品净水装置，与核心经销商共同进军防水材料，将助力公司进一步完善管道系统，发展为“家装领域专业的隐蔽工程系统供应商”。公司经营能力优秀，多年来业绩稳定高速增长，作为行业中的优秀白马股，值得长期持有。
    风险提示：房地产投资下滑超预期；原材料价格大幅上涨；新业务拓展不达预期等。