观点：
    家装零售业务推动2016年营业收入大幅增长。2016年度公司营业收入33.21亿元，比上年同期增长20.94%，公司不断优化三大主营业务，创新经营模式，推进产品的转型升级，对员工实行股权激励，扩大销量。公司全覆盖的家装零售类业务经销渠道，在行业竞争中占尽先机。
    分主营产品来看，PPR管材管件、 PE管材管件、PVC管材管件分别实现营业收入18.85亿元、9.09亿元、4.46亿元，分别同比增长32.08%、3.88%、21.43%。PPR系列销量大涨，是公司采取“零售为先”策略优化全国布局，深挖原有市场，打造“星管家”服务体系,树立高端管道品牌形象。公司优化PVC系列产品，PVC同层排水，得到市场认可。分地区来看，2016年度华南、西部的营业收入分别为0.84亿元、2.85亿元，分别同比增长39.88%、30.96%，主要归功于公司充分挖掘区域市场效果显著。
    2016年公司综合毛利率为46.55%，同比上升2.73个百分点，创历史新高，得益于市场原材料成本下降所致,单位人力成本的下降也降低了单位成本。2016年度，公司货币资金占总资产的比例较上年增加2.08个百分点，经营活动现金流同比增长94.83%致9.69亿元，主要是销售增长的同时货款回笼较好。
    推进主业产品转型升级，国内外市场成绩优异。2016 年度公司不断升级优化现有产品，开发的PP-R系统功能化配件、PVC 同层排水等多种产品；成功开发油田用集输管、PE-RTⅡ保温复合管，进军高端新领域，同时提升精益生产水平和智能生产，打造“高端管道典范”的品牌定位。进一步推进西安生产基地的发展工作，生产基地在国内市场布局日益完善。国外市场上，公司船舶事业部打破欧美垄断，通过美国、法国等船级社年审，为进入国际市场打开了新局面。引进并推出安内特前置过滤器，开展国家化合。
    顺应一路一带政策和着眼防水净水方向。公司出资2.5 亿元参与投资新疆东鹏合立股权投资合伙企业，持股比例为45.37%，涉足产业基金。一方面公司产品加强国际化合作，融入一带一路。一方面公司又积极着眼布局防水材料和净水业务，为公司的发展开拓新的发展空间。
    盈利预测和投资评级：预计公司2017 到2019 年公司的每股收益1.06 元、1.29 元和1.49 元，以收盘价18.8 元计算，对应的动态PE 为18 倍、15 倍和13 倍。考虑到公司完善的经销商网络体系、智能和精细化生产、品牌效应、高端化、顺应一带一路政策和新业务的拓展下，公司业绩增长稳定，发展空间大、综合竞争力强，维持公司“推荐”的投资评级。
    风险提示：成本提升超预期和房地产销售下滑超预期。