公司2016年实现营收33.21亿元，同比增长20.94%；归母净利6.71 亿元，同比增长38.46%，EPS 0.88 元，符合预期。我们上调2017-2018 年EPS 预测至1.12 元、1.42 元（+0.07、+0.17 元），参考可比公司17 年平均23 倍PE，上调目标价至25.76 元（+3.76 元），维持“增持”评级。
    消费升级，零售占比继续提升。受益消费升级与2016 年房地产市场回暖，消费品建材龙头企业市占率明显提升。公司PPR 管件销量同比大增32%，占利润比重已经超过70%；受益前三季度原材料价格低位及销量增长，全年PPR 毛利率继续提升2.16%至58.74%；值得注意的是2016H2 PPR 管毛利依然维持58%高位，品牌溢价能力对冲了油价上行导致成本冲击的担忧。
    经营质量进一步大幅抬升。公司经营性净现金流同比大幅上升约4.95 亿，同比增长94.83%，一方面源于销售增长、议价能力的提升，另一方面应付账款同比提升约1.46 亿。综合毛利率、净利率继续创历史新高，分别达到46.55%、20.19%，费用率为21.99%小幅下降。
    打造系统提供商。我们认为伟星将充分发挥“星管家”的渠道优势，防水产品2017 年逐步开始销售，前置净化器等亦依托“星管家”服务快速推广。同时有望依托并购基金持续进行产品外延，发展为系统服务提供商。
    风险提示：应收账款大幅上升、宏观经济形势下行。