公司公布年度业绩快报，收入33.21 亿同增20.94%，归母净利6.7 亿同增38.46%。Q4 单季收入增长28.4%，收入的增长大超预期，利润2.27 亿同增46.6%创历史新高。我们上调2016-18 年至EPS0.86、1.12、1.37 元（+0.01、+0.07、+0.12元），维持目标价22 元。现价对应17 年PE 仅14 倍，且公司拥有4%的股息率，我们看好估值修复，维持“增持”评级。
    销量继续超预期，品牌和服务认知越过临界点。我们判断Q4 发货量依然维持近30%的增速，明显领先于行业，反映了伟星的品牌和“星管家”服务对消费者购买决策的影响愈加增强，伟星业内独创并坚持数年的“星管家”使得从单一的产品销售到提供一站式服务，改变了行业生态，与竞争对手差距进一步拉大。
    定价能力显著，PPR 进一步占比提升。我们测算Q4 净利率19.27%，环比下滑4.74pcts，同比增加2.36pcts。PPR 原料价格16 年在9000元- 1.1 万元/吨间波动，波动范围20%以内，而同期国际原油期货涨幅70-80%。PPR 是上游石化副产品，价格相对独立，判断原料价格涨价空间有限。PPR 全年收入占比提升至约60%。公司扁平化的渠道体系令掌控能力强，定价能力显现。
    涉足防水，品类扩张开启新成长。今年3、4 月份会推出防水产品试点，我们认为通过全国2 万家门店及星管家服务，成长性进一步打开。
    风险提示：地产投资销售大幅下滑，原材料价格大幅上升；