其中第四季度单季实现营业收入 11.76 亿元，同比增长 28.43%，实现归母净利润 2.27 亿元，同比增长 46.43%。
    点 评 ：
    零售业务超预期：16 年公司 PPR 实现收入 18.8 亿元，同比增长 32.1%，增速较 15 年提升超过 10 个百分点，接近 13 年的 34%水平，显示了该业务强劲的成长性。PE 业务表现略逊，同比仅增长 4%。
    Q4 高景气不变，预计上半年有望延续：Q1-Q4 收入增速为 15.3%、20.3%、15.1%和 28.4%，净利润增速为 21.5%、33.0%、41.9%和 46.4%，Q4 景气仍维持高位，考虑到三四线城市销售旺盛和建材消费升级不变，预计上半年仍能维持较快增长。
    毛利率总体高位，后续略有压力：16 年公司毛利率 46.5%，较 15 年提升1.7 个百分点，但 Q4 环比下降 6 个点至 44.7%，主要因原材料成本反弹较快所致，预计后续走势或平稳为主。
    投资建议：
    近期，消费建材迎来修复行情，我们认为不仅仅受 1-2 月三四线城市地产销售超预期影响，更重要我们坚定看好此轮低线城市的消费升级将复制10、13 年的一二线城市，其中渠道的变革将带来消费建材的“马太效应”。
    公司 PPR 市占率不足 10%，具备较大的提升空间，且公司定位隐蔽工程方案解决商，推出前臵过滤器、进军家用防水材料市场，产品线、服务线均获得延伸，成长空间进一步打开，未来将持续受益此轮消费升级。
    预计公司 17-19 年 EPS1.05、1.27、1.51 元。
    风险提示：
    原材料价格大幅反弹、房地产销售突然下滑。