点评：
    一季度收入延续高增长。公司Q1 增速达到23.4%，为近几年来新高，显示了较好的销售势头，预计零售业务Q1 实现接近30%的增长。Q1 末预收款增至3.9 亿，显示较好的销售预期，而且我们认为在消费建材品牌化趋势下公司零售增长仍能保持较快增长。
    原材料上涨带来毛利率小幅回落。公司Q1 综合毛利率43.69%，同比降0.8pct，环比降1.0pct，因主要原材料价格去年Q4 以来低位反弹抬升成本所致。进入4 月PP、PVC 等原材料价格已有明显回落，预计后续成本端压力将有所缓解，同时未来原材料价格若持续上涨，公司凭借较强的品牌影响力具备向消费者转嫁的能力，毛利率出现持续下降的可能性不大。
    三费控制得当。公司Q1 期间费用率为25.3%，同比压缩1.5pct，其中销售、管理、财务费用率分别降低0.7pct、0.6pct 和0.1pct，三费控制效果较为理想。
    投资建议：
    短期受益于三四线城市销售超预期外部需求景气或维持较长时间，中期看消费升级下建材品牌马太效应正在加速，市场份额持续向龙头企业靠拢，公司零售业务有望保持较快增长。
    长期看，公司定位隐蔽工程方案解决商，产品线、服务线均获得延伸，成长空间打开。公司禀赋较优，成功概率大，估值可享受一定溢价；预计 17-19 年 EPS1.06、1.36、1.70 元。
    风险提示：原材料价格大幅上升，地产销售下滑超预期