从公司订单周期来看，公司当年度订单获得量会影响下一年度营收。2016 年下半年以来下游需求回暖，订单快速增长，全年新签订单26 亿，为公司2017 年度的生产经营奠定了基础。我们认为下半年随着国内煤化工项目空分设备订单落地，未来公司设备产能将能够充分受益，营收和毛利率将实现双提升。
    工业气体业务为公司提供稳定营收，毛利率有望提升
    公司已拥有25 家气体工厂，其中21 家已投产，公司气体总装机容量100 万Nm3/h，2016 年气体业务营收32.91 亿元，占公司营收66.55%。气体业务为公司提供稳定的营收，缓解设备业务波动影响。
    随着公司特殊气体项目投产，零售气体业务回暖，以及部分项目还贷结束，我们认为公司气体项目毛利率将有望持续提升。
    上调半年报盈利预测，全年业绩看增
    公司2017 年7 月7 日发布半年度业绩预告修正公告，将公司2017 年1-6 月净利润由“6,000 万元至8,000 万元”上调至“9,000 万元至10,000 万元”。
    我们认为公司下半年业务与营收仍将保持较快的增长速度。
    下游企业经营状况持续改善，计提坏账有望回调
    2016 年度公司亏损2.83 亿，其中因坏账计提而产生的资产减值损失为1.95 亿元。
    根据公司公告，2017 年上半年已回收833.755 万元。
    我们认为随着下游钢铁企业盈利好转，该部分账款仍有较大的回收可能。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为66.09 亿元、77.73 亿元和90.54 亿元，归母净利润分别为1.77 亿元、3.32 亿元和4.33 亿元，对应EPS 分别为0.21 元、0.40元和0.52 元，对应PE 分别为45.3X、23.8X 和18.3 X。首次覆盖，给予“强烈推荐”的评级。
    四、风险提示：
    宏观经济增速不及预期风险；新增订单不及预期风险；业务毛利率不及预期风险。