但龙蟒佰利于7 月5 日宣布上调氯化法钛白粉300 元/吨，此后攀枝花海峰鑫、四川力卓钒钛、漯河兴茂等纷纷跟涨，我们认为在龙头带领下钛白粉行业信心得以重新建立，维稳信号明显，短期易涨难跌，而龙头企业也有望通过充足在手订单顺利度过淡季。
    供需面同样支撑钛白粉价格站稳。从供给来看，国家已严格禁止新上硫酸法钛白粉项目，氯化法由于技术难点短期也难以放量，因此未来两年新增供给有限；同时钛精矿受攀枝花环保核查、外贸商停止报价影响已经见底企稳，甚至略有反弹，对钛白粉价格形成支撑。从需求来看，国内上半年地产数据持续向好，当前雨季只会推迟需求，地产后周期利好将逐渐体现；国外受供给收缩影响（亨斯曼计划三季度将关闭法国加莱10 万吨装置、芬兰13 万吨钛白粉装置火灾后今年仅能恢复20%产能）整个供需结构仍旧偏紧，体现到出口上便是今年1-5 月份出口同比增长11.67%，出口均价同比上涨46%。
    龙蟒业绩承诺最后一年，激励方案调动经营积极性。根据公司利润奖励方案，公司将于龙蟒业绩承诺期届满后以现金形式给予龙蟒核心管理团队超额业绩奖励，奖励金额=（三年累计实际完成净利润-27 亿元）*20%，今年为业绩承诺最后一年，而15、16 年龙蟒合计净利润约18 亿元，我们认为奖励方案将充分调动龙蟒核心团队积极性，进一步挖潜降本增效，确保业绩增长。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为1.07、1.32、1.49 元，从历史估值水平考虑，我们选取上一轮钛白粉景气高点（2011 年10 月18 日-2012年8 月31 日）佰利联估值水平作为参考，区间内其平均估值为22.4 倍，参考此估值水平我们认为龙蟒佰利2017 年合理估值约为22 倍，对应目标价为23.5 元，维持买入评级！
    风险提示
    环保核查力度下滑以及自身环保风险；下游房地产销售、新开工不及预期。