若实现预计业绩，17 年Q2 公司实现归母净利润7.2-8.2亿元，同比增长1210%-1390%，环比业绩继续大增。公司业绩增加的主要原因为主导产品钛白粉销售价格涨幅超出预期，提高了公司盈利能力，同时公司子公司四川龙蟒钛业股份有限公司报表合并，因此公司2017 年1-6 月份经营业绩超出预期。
    钛白粉三季度有望重回上涨通道，长期供需偏紧格局或将维持。二季度钛白粉行业二八分化严重，中小厂家出货压力较大，加之钛矿中小厂价格大幅下滑，此部分钛白粉价格压力较大；但目前大厂在手订单超过1 个月，预计价格将继续坚挺。我们认为国内需求有望实质性回升，且淡季国外钛白粉价格进一步涨价拉出空间，将有望使钛白粉三季度行情超预期。行业开工率将维持75%水平，新增产能增速预计维持低位，供需长期偏紧。进入2016 年以来，钛白粉价格持续攀升，然而开工率却始终没能迅速提高，我们预计2017 年的开工率中性估计将维持在75%水平。且17 年无规模新增产能释放，后续产能释放在于氯化法的扩产，氯化法却有待突破，所以我们认为钛白粉新增产能在未来2-3 年将继续维持较低增速，行业供需格局持续向好。
    拥有钛矿的龙头企业，受益于钛白粉大周期。公司于2016 年9 月完成对四川龙蟒的并购，目前累计钛白粉产能达到56 万吨/年，成为亚洲第一，全球第四大的钛白粉生产厂商，是绝对的龙头企业。作为拥有钛精矿的龙头企业，公司具有更强的盈利能力，还能减少上游原料价格波动对产品毛利带来的影响。我们认为龙蟒佰利将持续受益于钛白粉行业大周期的到来。
    盈利预测与投资建议。由于钛白粉价差持续扩大，调整公司盈利预测。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.46 元、1.64 元、1.77 元，对应动态PE 分别为12 倍、11 倍和10 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：钛白粉价格大幅下行的风险；公司装置受环保而限产的风险；出口大幅下滑的风险。