龙蟒佰利2017年上半年业绩同比实现大幅增长，一方面公司完成对龙蟒钛业收购，并于去年四季度并表；伴随供需格局改善，钛白粉行业维持较高景气，上半年产品价格同比有大幅上涨，虽期间钛精矿价格同比也有明显提升，但幅度不及钛白粉，价差同比有显著扩大；同时由于龙蟒钛业具有钛精矿原料配套，其盈利水平高于原佰利联，因此并表后，对龙蟒佰利整体盈利水平提升也有助益。  
    后续预计钛白粉下游需求将保持平稳增长，行业供给格局则伴随国内环保趋严持续优化，钛白粉产品价格可望延续较为坚挺态势；公司作为钛白粉行业的龙头企业，业绩有望保持持续增长。 
    龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头，并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善，钛白粉行业景气延续回暖，公司产品价格进入上升通道。公司目前生产规模位居亚洲第一，世界第四，具备强大市场竞争力，后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计，我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.24、1.43、1.52元，维持"买入"的投资评级。 
    风险提示：企业收购及整合效果不达预期风险；下游需求疲软风险；原料价格大幅波动风险。