点评： 
    明确绩效激励方案，市场化改革再深一步。此前公司在收购如家股权和配套资金募集以及后续公司管理层人员变更中已经充分进行了市场化的改革，此次明确推出高管绩效考核方案并且浮动奖励最高达到薪酬的40%以及提到逐步建立员工股票、期权激励机制的高规格激励机制是公司市场化改革更深一步；尤其是在充分竞争酒店行业，市场化激励机制叠加国资背景有望达到互补效应，在中高端酒店市场发展中抢得先机。 
    经济型酒店行业基本面持续向好，公司整合基本完成，内生+国改驱动新一轮增长。华住自16Q1正增长以来，5个季度RevPAR分别同比增长1.46%/1.59%/  3.59%/6.04%/9.35%，16Q4和17Q1增速明显提速主要受益于平均房价和入住率双双正增长。如家17Q1RevPAR同增达到4.5%，锦江稍差为1.36%。公司收购如家后，重新整合董事会架构，进行经营层市场化改革，并对品牌、会员体系、人才、信息系统等多方面进行了有效整合，为未来发展奠定了良好的基础。  
    盈利预测及投资评级：短期看酒店行业基本面持续向好，随着公司重点拓展中高端酒店（中高端占比达到40%左右），随着首旅和如家整合完成，如家发展步入新阶段（我们认为如家私有化中对其经营会分散一定的精力），与华住在Revpar上的差距有望缩小（目前差距超10%），未来Revpar提升空间较大；中期看公司混合所有制改革和市场化的管理层架构以及国改进一步推进有望提升经营效率并在激励机制方面取得突破以及消费升级下中高端酒店市场的崛起；另外，公司京津冀地区酒店项目未来将受益于冬奥会、京津翼一体化、雄安新区及环球影城等重大项目，预计17-19年EPS分别0.79/0.93/1.12元，维持"增持"评级。 
    风险提示：酒店和旅游行业系统性风险，门店拓展不及预期，Revpar增长不及预期。