维持2017/18 年EPS 为0.84/0.94 元，对应维持目标价35.28 元。
    业绩概述：2017Q1 公司营收19.1 亿元/+437.5%，归母净利3.48 亿元/+395.6%，对应EPS 为0.05 元，略好于市场预期。
    如家主业经营表现优异，贷款利息和税费有拖累。①如家Q1 主业实现利润总额8149 万元，贷款财务费用3517 万元，其他调整金额-914万元，合计贡献利润总额3718 万元，但因为部分项目税费无法抵扣导致整体税费较高（综合税率53%，2016Q1 为45%），归母净利受到一定影响。②如家酒店扩张维持稳定，经济型和中端各增加11 家、其他14 家，但公司签约未开业和正在签约的共473 家，后续规模提升可观。③中端经营数据实现量价齐升：Q1 中高端酒店出租率73.7%/+1.78pct，房价304 元/+5.8%，RevPAR224 元/+8.4%；18 个月以上成熟中端表现更佳，RevPAR+12.1% 。经济型企稳回升，RevPAR+2.2%。④公司原有业务表现良好，利润总额实现近翻倍增长，RevPAR+7%。
    如家经营业绩有望持续向好，规模加速扩张可期。①Q1 数据再次验证我们此前对酒店行业的判断：经济型企稳回升，中端爆发式增长。
    随着后续酒店规模的加速增加（全年新增400-450 家，中高端占比40%以上），如家业绩弹性有望进一步释放。②公司有望成为北京国企改革员工持股试点单位，形成正向激励与催化。
    风险提示：收购如家后协同效应不及预期；行业受宏观波动影响。