拟10 转2 派0.1 元。
    增长主要来自如家并表。2016 年，公司酒店业务营业收入61.51亿元，占比94.30%，同比增长529%；实现利润总额65,446 万元,占比124%，同比增长675%。酒店运营业务收入51.93 亿元，同比增加573%，毛利率93.97%，同比增加11.59 个百分点（新增如家直营店所致）；酒店管理业务营业收入9.58 亿元，同比增加366%，毛利率99.77%，同比增加1.49 个百分点。剔除如家后，原首旅酒店业务营业收入9.30 亿元，同比下降4.90%；利润总额9743 万元，同比增长15.31%。
    4-12 月，如家酒店营业收入522,153 万元，其中：直营收入427,775万元，特许收入88,094 万元，其他6,284 万元。实现利润总额55,703 万元，净利润39,452 万元，归属净利润40,526 万元。（2016年4 月如家66.14%股权并表，10 月，公司增持如家余下33.86%股权，如家100%并表。）2016 年4-12 月，如家全部酒店Revpar平均145 元，同比增长了4.3%，平均房价170 元，同比增长3.8%，出租率84.9%同比增长0.35 个百分点。
    景区业务保持稳定增长。报告期内，景区运营业务实现营业收入3.72 亿元，同比增长4.60%；实现利润总额9,762 万元，同比增长17.78%。
    如家并表导致费用大幅增长。其中，销售费用37.93 亿元，同比增长697.94%；管理费用14.98 亿元，同比增长232.41%；财务费用4.05 亿元，同比增长244.6%，主要系收购如家酒店集团新增贷款和如家并表所致。其中，收购如家产生汇兑损失7781 万元，贷款利息22164 万元，重组中介费4470 万元。
    首旅如家完成阶段性整合。2016 年末，公司酒店家数3,402 家（含境外1 家），同比增加3,248 家，客房间数373,560 间，同比增加341,964 间。3 月28 日，公司宣布新成立高端、中高端、经济型商旅三个酒店事业部。目前，公司旗下所有酒店已经完成了销售平台、会员平台以及营销平台的整合与打通。
    中高端品牌是未来发展的重点。截至目前，公司旗下中高端酒店已超过520 家，数量占比9.32%，客房间数占比13.59%，经济型酒店仍占较大比重。在2017 年计划新开的酒店中，中端酒店占比达到42%，到2020 年中高端品牌收入占比提升至32%。
    借助大首旅的资源，扩展更多外延服务，构建顾客价值“生态圈”。未来，公司将借助大首旅的资源和各种跨界合作，以住宿为核心，做更多延伸资源的整合，对接吃喝玩乐各方面需求，打造吃住行游购娱多维度、立体化、全方位的价值生态圈。
    投资建议与盈利预测：预计公司2017-2019 年EPS 为0.76、0.93、1.11，PE（2017E）为38 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济波动；竞争加剧；自然灾害、极端气候