②如家业绩有望高增长，同时高管和董事会重组后利益理顺，管理层实现持股。维持公司2016/17 年EPS 为0.62/1.20 元，且公司是民营稀缺标的，对应维持目标价32.19 元，增持。
    非公开发行完成，将有效降低公司财务费用。①发行价格最终确定为19.22 元，为公司提供安全边际支撑；同时本次非公开发行为一年期，将对公司未来股价走势形成催化。②非公开发行完成后，首旅集团仍持有公司股份约36.7%，携程作为第二大股东占比约15.4%。③本次非公开发行募集资金共约38.73 亿元，将全部用于归还收购如家产生的新增贷款，预计2017 年有望减少财务费用约1.6 亿元，公司业绩弹性大增。
    如家发力中端、加盟带来业绩高增长，新管理层利益理顺。①如家未来将着力发展中端酒店（经营效率等显著高于经济型酒店），同时提高加盟占比（无成本高利润率扩张），预计未来中端酒店占比有望提高至25-30%，加盟占比将提高至80%，给公司带来利润高增长。
    ②如家CEO 孙坚出任公司总经理，公司新管理层和新董事会完成组建，如家系和原首旅系基本平衡，各方利益得到理顺；同时管理层实现持股，未来业务发展意愿强烈。③公司是国企混改受益标的，引入携程后将在C 端客流导入上提供帮助。
    风险提示：收购如家后协同效应不及预期；行业受宏观波动影响。