单纯从经营性收入利润考虑，如家2016 年表现十分卓越：由于如家实际合并4-12 月，我们拉出历年来如家Q2-Q4 的净收入、利润总额、净利润（附表1-3），分别+6.7%、+48%、+93%，其中收入端为3 年来最高增速，利润总额和净利润绝对值也逼近2014 年最高点。
    首旅原酒店业务主体健康，京伦饭店等3 家中高端产权酒店和主要中高端管理酒店业务乐观，但南苑股份亏损依旧，欣燕都利润逼近零点，雅客怡家转亏。（1）酒店运营业务受营改增影响收入下滑，利润回升。北京3 家产权酒店仅披露了京伦饭店数据：收入1.17 亿元同比-6%，净利润1315 万元同比+44%。估算得到京伦饭店、民族饭店、前门建国收入合计3.5 亿元，同比-6%。
    南苑股份和欣燕都表现依旧疲软：收入端分别同比-4%、-25%至2.8、1.0 亿元，南苑利润总额亏损增加至635 万元，欣燕都利润总额下滑至19 万元。（2）酒店管理业务收入稳定上升，2016 年首旅建国、首旅京伦、雅客宜家收入7804 万元，同比+6%，且首旅建国和首旅京伦随着经营指标的恢复，净利润均增长明显，分别+12%和5%至1424 万元和1212 万元。
    南山景区在2016 年总体艰难的天气环境下表现意外地好，前景乐观。收入、利润总额、净利润分别+5%、18%、21%至3.7 亿元、9762 万元和7254 万元，权益利润5426 万元。
    2016年，（1）如家经营指标如期向上-经济型酒店和中端酒店3项指标均比去年同期增长，总体来看RevPAR同比+4.3%至145元，平均房价同比+3.8%至170元，入住率同比+0.35至84.9%。（2）原首旅酒店整体中高端酒店健康向上，而中高端为主，因此整体数据仍向上：RevPAR同比+2.8%至231元，平均房价同比+0.7%至388元，入住率同比+1.20至59.5%。
    分开看（附表1-2）：如家经济型酒店RevPAR同比+1.4%至138元，平均房价同比+1.0%至162元，入住率同比+0.34至85.1%。中高端RevPAR同比+11.5%至258元，平均房价同比+5.4%至318元，入住率同比+4.49至81.2%。首旅原来经济型酒店RevPAR同比-5.1%至107元，平均房价同比-4.8%至154元，入住率同比-0.22至69.8%。中高端RevPAR同比+3.5%至259元，平均房价同比+0.8%至453元，入住率同比+41.53至57.2%。
    风险提示。
    经济下行风险，中端酒店扩张不达预期风险。