公司坚持合资合作与自主创新共同发展，目前已国内产业链最为完整的汽车企业之一。2016 年，公司自主品牌及合资品牌汽车销量实现165 万辆，同比增长26.96%，增速位于国内百万销量汽车企业之首，市场占有率达5.89%。自主崛起，合资给力，推动公司进入高速增长期。
    自主合资齐发力，逆流而上谱“传祺”
    自主品牌强势崛起，带动公司业绩超预期增长。自主品牌在经历短暂调整后，销售逐步进入增长周期。2016 年是自主品牌爆发期，销量首次超过千万辆，共销售1052.86 万辆，同比增长20.50%，增速仅次于日系车。16 年广汽传祺创造了37 万辆的销量成绩，同比大增93%；17 年前4 月，品牌总销量16.3万辆，同比增长65%。值得注意的是，广汽传祺除了销量上的亮眼表现以外，产品质量的不断提高也是品牌优势之一，根据J.D power 发布的PP100 指数，广汽传祺位列自主品牌之首。
    合资品牌全面开花，持续推动公司盈利增长。2016 年本田销售64 万辆，同比增长10%，超额完成63 万辆销售目标。随着讴歌品牌的导入，广汽本田开启了“本田、理念、讴歌”三品牌运营新阶段，17 年本田销量有望突破70 万。广汽丰田实现了43.7 万辆的销售成绩，相比2015 年增长6.9%。雷凌车系成为主要增长点，全年共销售16.5 万辆，同比增长34.2%；在中高端市场，广丰旗下品牌凯美瑞与汉兰达也取得不错的成绩，全新款凯美瑞去年售出10.5 万辆，汉兰达全年销售9.35 万辆，高端车的畅销提高了公司整体的盈利能力。广汽菲克陆续推出自由光、自由侠和指南者三款JEEP 品牌国产车型，品牌营销模式逐渐从进口转为国产，带动品牌16 年销量劲增365%。随着后续新车型的投放及产能扩张，公司合资品牌将继续贡献增速。
    战略布局加速推进，开启“广汽模式”
    广汽集团近年来实现跨越式增长，这与公司在战略布局上的高瞻远瞩密不可分。广汽积极布局智能网联新能源领域，目前，公司自主的PHEV 技术已经完全实现国产化，2017 年即将推出GA3S PHEV、GS4 PHEV、GE3 等新能源车型，规划到2020 年实现新能源汽车20 万辆的产能。此外，公司投资47 亿元的广汽智联新能源汽车产业园日前已开工建设。公司加速推进自主品牌进军国际市场。目前公司已完成中东、东南亚、东欧、非洲、美洲等五大板块14 个国家的落子布局，规划19 年将进入北美市场。
    盈利预测和估值
    公司是国内整车企业前两名的龙头企业，2016 年营业收入和2017 年一季度营业收入都保持在同比67%左右的增速，2017 年一季度归母净利润同比增加约98.6%，打爆市场预期。我们调整了预期的2017，2018，2019 年营业收入分别为725 亿元，867 亿元，975 亿元，归母净利润为112 亿元，138亿元，160 亿元，EPS 分别为1.73 元、2.12 元、2.46 元，综合考虑，我们上调公司目标价格，给予18 倍PE，目标价调整为31.14 元，维持“增持”评级。
    风险提示
    SUV 销量出现滑坡，中日关系出现不稳定情况，北美市场拓展受阻。