投资收益和本部净利润均大幅提升，合资自主“齐飞”。（1）受益于广本、广汽菲克、广汽三菱等合资车企中大车型的良好表现，2017Q1 投资收益高达23.21亿元，去年同期13.28 亿元，增量高达10 亿元；环比2016Q4 增长更是达到了100%。（2）从自主的角度来看，2017Q1 本部创造的净利润达到15.08 亿元，同比增长151.72%，反应了广汽传祺中大SUV GS8 上市后贡献明显的业绩增量。
    三费率快速下滑和资产减值损失处于低水平是净利润表现超强的主要原因。由于广汽主要子公司车型畅销，经销商盈利情况较好，对经销商的促销支持力度较小，另外由于车型上市初期已过，预计2017Q1 广告费同环比均将大幅减少。公司进入了良好的盈利周期，财务费用也处于历史较低水平。2017Q1 资产减值损失为1264 万，在收入大幅增长的情况下，相比去年仅小幅增长18%。
    公司受政策影响最小，2017 年重磅新车型提供明显利润增量。2017 年传祺GS8、冠道、JEEP 指南者和汉兰达销量和利润均有保障，传祺后续推出的GS7、GS3锦上添花。利润车型均为1.6L 以上，日系车企发动机自吸为主补贴覆盖面小，3月底推出的冠道1.5T 只会受益政策，公司2017 年市场表现仍将“惊艳”。
    盈利预测与投资建议。2017 年乘用车行业销量增长降速，同时存在由竞争加剧带来的“价格战”风险。广汽集团的利润支柱车型主要是竞争力极强的高级别车型，销量有基础、并且价格坚挺，盈利有保障，是2017 年优质的整车投资标的。
    根据一季报和公司市场情况，我们上调公司2017-2018 年归母净利润预测分别为146.21 亿元、196.73 亿元，对应2017 年4 月28 日收盘市值PE 为14/10 倍。
    综合参考A 股相关标的，2017-2018 年可比公司平均动态PE 分别为11/8 倍。考虑公司利润爆发式增长，自主品牌高端化最先取得突破，相对可比公司给予一定的估值溢价，给予公司2017 年15 倍PE 估值，上调广汽集团A 股买入评级，上调目标价34.05 元。特别指出，广汽集团H 股2017 年估值不足5 倍，建议积极关注广汽集团H 股的投资机会。
    风险提示。新车型销量不及预期；市场“价格战”；新车型产品质量问题；中日政治关系不确定性。