公司自主及合资品牌共同发力，我们预计公司全年业绩将维持高速增长。
    自主品牌增长动力强劲，中高端市场突破将持续
    GS4、GS8 带领自主销量持续攀升，新品推出将继续中高端市场突破。自主品牌广汽传祺一季度销量为12.17 万辆，同比增长67.3%，其中紧凑型SUV GS4 销量接近9 万辆，同比增长35.5%；高端中型SUV GS8 销量达2.64 万辆，订单持续火爆。公司6 月底及四季度将推出GS7（5 座版GS8）和GM8（7 座MPV），GS7 外观设计鲜明，动力表现出众，与GS4和GS8 实现中高端SUV 市场价格区间全覆盖，将成为传祺系列又一热销车型。我们认为多款车型将助力公司继续实现中高端市场突破，预计公司2017 年自主品牌汽车销量将达51 万辆，同比增长37%。
    合资品牌稳中有进，三菱菲克高速发展
    广汽本田、广汽丰田稳步增长，广汽三菱、广汽菲克强势发力。受益日系回暖，广田和广丰2017Q1 分别实现销量14.4 万和11.2 万辆，同比增长17.8%和12.8%；随着冠道1.5T 车型3 月份上市，售价22-26.38 万元，我们预计将进一步提升广本整体销量；2017Q1 广汽三菱销量为2.6 万辆，同比增长428%；广汽菲克实现销量4.98 万辆，同比增长75.7%，其中指南者销量为1.36 万辆，销量持续爬升。2017 年Q1 合资公司合计贡献投资收益约23.2 亿，我们预计广本、广丰、广三菱和广菲克全年分别实现销量约70/44/11/27 万辆，公司投资收益将继续全面提升。
    自主合资齐发力，维持“增持”评级
    受益于公司自主品牌和合资品牌优异销量表现，公司一季度业绩实现大幅增长。广汽集团自主品牌增长动力强劲，中高端市场将持续突破；合资品牌广本广丰稳步增长，广汽三菱和广汽菲克高速增长；我们继续看好公司自主品牌以及日系和欧美系合资品牌的销量表现。自主合资齐发力，公司未来业绩高增长将持续。我们预计公司2017-19 年营收分别约为730/915/1066 亿元；归母净利约为124.4/159/187.5 亿元（分别上调约32.8%/39.7%/40.3%），对应EPS 分别约为1.93/2.46/2.91 元，考虑公司自主合资销量增长迅速，盈利能力持续向好，给予公司2017 年15.5-17XPE估值。目标价区间30-33（上调约10%），维持“增持”评级。
    风险提示：汽车行业增长不及预期，SUV 市场竞争激烈。