在行业整体增速处于低位的情况下，公司维持亮眼表现。
    广汽传祺继续表现优异，全年业绩不受GS8 变速箱供应不足影响。5 月广汽乘用车销量44148 台，同比大幅增长52%，累计销量207,518 台，同比增长61%。我们预计，5 月GS4 销量为3 万台左右， GS8 预计销量0.9 万台左右，核心车型维持强竞争力。5 月31 日广汽传祺发布通知， 由于GS8 变速箱供应能力不足，今年5-9 月传祺GS8 的产量调低至约7000 台/月，目前预计10 月起将恢复正常配套供应。我们认为，由于GS4 上市2 年多以来累计销量突破50 万台，规模效应明显，预计毛利率高于去年10 月上市的GS8，公司当前产能吃紧，GS8 的规划产能可以调配至GS4，对公司的业绩不会产生不良影响。
    广本表现优异，广丰微弱下滑，广汽菲克和广汽三菱低基数快增长。广本5 月销量57,784 台，同比增长10%，1-5 月累计销量262,230 台，同比增长17%；广丰销量33,318 台，由于凯美瑞处于换代末期、中级车型雷凌细分市场竞争加剧，同比增长-14%，累计销量172,934 台，同比增长10%；广菲克销量20,115 台，同比增长105%，累计销量90,900 台，同比增长83%；广汽三菱推出月销6 千台畅销车型欧蓝德，单月销量8,200 台，同比增长118%，累计销量44,211 台，同比增长270%。
    盈利预测与投资建议。2017 年乘用车行业销量增长降速，同时存在由竞争加剧带来的“价格战”风险。广汽集团的利润支柱车型主要是竞争力极强的高级别车型，销量有基础、并且价格坚挺，盈利有保障，是2017 年优质的整车投资标的。我们预计2017-2018 年归母净利润分别为146.21 亿元、196.73 亿元，对应2017年6 月5 日收盘市值PE 为12/9 倍。综合参考A 股相关标的，2017-2018 年可比公司平均动态PE 分别为11/9 倍。考虑公司利润爆发式增长，自主品牌高端化最先取得突破，相对可比公司给予一定的估值溢价，给予公司2017 年15 倍PE估值，目标价34.05 元，维持广汽集团A 股买入评级。特别指出，广汽集团H 股2017 年PE 为5 倍，建议积极关注广汽集团H 股的投资机会。
    风险提示。新车型销量不及预期；市场“价格战”；新车型产品质量问题；中日政治关系不确定性。