利拉鲁肽作为全球最畅销的GLP-1 类似物，2016 年全球销量达到29.7 亿元。原研诺和诺德的Victoza 于2009 年7 月在欧盟上市，2011 年10 月进入中国，据南方所数据统计，2015 年国内公立医院端销量为2.55 亿元。利拉鲁肽新药技术的引进，标志着公司研发管线取得了突破性的进展，未来有望成为接棒阿卡波糖的重磅品种，进一步巩固和扩大公司在糖尿病药物的国内龙头企业的市场地位。我们维持预测2017-2019 年EPS1.83/2.22 /2.65 元，考虑到研发储备后续巨大市场空间，我们提高目标价58.56 元（+4.31 元），对应2017 PE32X，维持增持评级。
    研发难度较高，有望首仿上市。原研国内专利于2017 年到期，目前仅九源基因取得临床批件（翰宇药业按照六类报产，目前正在排队）。利拉鲁肽新药技术的转移，不仅证明了合作公司九源基因的研发实力，更说明了公司目前研发体系的适用性，未来九源基因后续品种有望持续导入。
    新药储备夯实公司发展基石，低估值+高增速配置价值凸显。公司依托华东新药研究院与九源基因，持续不断的补充研发储备。现有产品线百令胶囊在医保目录调整和多层次市场推广下，有望保持20%左右增长，阿卡波糖医保目录调整和持续的基层推广有望推动产品实现30%以上增长。免疫抑制剂产线进口替代和多科室推广持续进行。作为工商业协同发展的龙头标的，我们继续看好公司投资价值。
    风险提示：研发进展不及预期的风险；