1-5 月累计销售16618 辆，同比下滑28.7%，其中大/中/轻分别为6629/7404/2585 辆，同比下滑7.1%/43.3%/17.4%。
    新能源客车行业5 月销量仍未启动，公司月销量同比下滑。公司5 月销售客车3778 辆，同比下滑33.7%，环比增18.5%。其中新能源客车销售约300 多台，环比4 月并没有明显改善，同比下滑幅度较大。公司5 月销量仍在底部徘徊，主要原因：1）2016 年年末新能源销量暴涨透支今年行业整体需求；2）地方政府根据新的补贴政策修改新能源购置预算，使得行业整体启动较慢；3）主流公交公司5 月前仍未开始招标。
    短期：年中主流公交公司开始招标，行业以及宇通后续销量有望环比明显改善。新能源客车行业今年前期的低迷主要源于需求释放的延后。供给端方面，工信部补贴目录基本按照每月一期的节奏持续推进，行业以及宇通已经有大量根据新补贴研发的新能源产品进入目录；需求端方面，补贴下滑、购车预算修改使公交招标推迟，同时主流客车厂终端提价也使部分购买客户前期观望。根据终端调研，主流公交公司将在年中开始招标，行业需求将开始释放，行业以及宇通的销量后续有望明显改善。
    中长期：行业由乱到治，门槛提升，集中度加速提升。新能源客车2015-2016年在政策刺激下销量爆发但骗补等乱象重生，2016 年国家集中整顿行业乱象，2016 年底出台新补贴政策，其中客车补贴额度大幅下滑、补贴方式由事前拨付改为事后清算、补贴技术标准全面提升，2017 年年初补贴申报中对运营车辆新增加3 万公里要求，新能源客车行业门槛大幅提升。2017-2018 年，新能源客车行业劣质供给将被挤出，龙头市场份额将提升。
    宇通资金、成本、技术优势显著，市占率将加速提升，维持“增持”评级。宇通规模优势明显、技术水平领先、成本控制卓越、资金实力领先，将在行业集中度提升的过程中夺取更多的市场份额。短期看，随公交招标启动，宇通销量有望在6/7 月触底回升；中长期看宇通市占率加速提升。预计公司2017/2018/2019 年归母净利40.5 /47.9/51.8 亿，EPS 为1.83/2.16/2.34 元，维持“增持”评级。
    风险提示：新能源客车销量不及预期、新能源政策再次发生改变。