三月销量同比大幅提升，市场已经逐渐回暖。新能源汽车补贴政策调整已经出台，政策稳定有望促进行业健康稳定发展，利于技术实力和资金实力较强的企业，行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头，具有技术和资金优势，新能源客车市占率有望继续提升，并推动公司业绩快速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为2.03 元、2.29 元和2.53 元，合理目标价26.60元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    一季度下滑无需担忧，全年看仍有增长。公司1 季度共实现营业收入38.7亿元，同比下降24.5%；归属于上市公司股东的净利润3.2 亿元，同比下降16.5%。以近几年经验来看，1 季度销量占比较低，新能源客车销量大都在年底爆发。1 季度业绩受新能源汽车政策、销售季节性等因素影响较大，但市场需求依然存在，公司龙头地位稳固，无需过分担忧。
    三月销量同比大幅提升，市场已经逐渐回暖。1 季度公司共销售客车9,651辆，同比下降22.0%。而公司3 月销售4,155 台，同比增长27.1%，销量同比大幅提升显示市场已经逐渐回暖。近期新能源汽车推荐目录以每月一批的频率推出，符合新补贴政策的车型也陆续上市，供给大幅增加。
    而地方政府补贴也陆续出台，新能源客车销量有望继续回暖。
    新能源政策稳定促进行业发展，要求提高利于行业龙头发展。新能源汽车补贴政策调整已经出台，政策稳定有利于行业健康发展。新政策提高了整车能耗、电池系统能量密度等技术要求，增加非个人领取补贴需满足三万公里等运营要求，提高了行业门槛，利于技术实力和资金实力较强的企业，行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头，拥有技术和资金优势，新能源客车市占率有望提升，并推动公司业绩持续增长。
    评级面临的主要风险
    1）客车行业景气度大幅下滑；2）新能源客车销量不达预期。
    估值
    我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为2.03 元、2.29 元和2.53 元，合理目标价26.60 元，维持买入评级。