2017Q1公司客车销售9651辆，同比下滑22%，其中新能源不足500台，同比下滑较多，主要原因：1）16Q4行业放量透支17Q1需求；2）17年补贴退坡幅度较大影响销售，地方补贴政策大多暂未出台；3）客车车型在第二批新能源推广目录（3月1日）发布时才大量进入，Q1新能源客车实际销售窗口仅一个月。1季度销量下滑使公司收入和归母净利同比负增长，利润下滑幅度小于收入，主要是因公司购买理财产品的投资收益扰动。 
    阳光总在风雨后，预计宇通新能源客车产销逐月回升。产业链上游关键零部件价格谈判进入尾声，地方补贴政策也将逐步出台，推广目录加速推进，宇通以及新能源客车行业销量将逐步回暖。宇通新能源客车3月份新能源销售400台左右，环比提升明显。阳光总在风雨后，Q1或为公司销售以及业绩低点，后续预计逐步回升。 
    新能源客车行业洗牌加速，宇通份额有望提升，维持"增持"评级。新能源客车总量预计2017年承压，2018年回暖增长；竞争格局上，2017-2018年门槛提升，加速出清。宇通成本控制、研究开发、资金实力行业领先，市占率将加速提升，预计公司2017年市占率提升、成本降低对冲单车利润下滑，全年业绩同比持平，2018年利润则加速增长，预计2017/2018/2019年归母净利40.5 /47.9/51.8亿，EPS1.83/2.16/2.34元，维持"增持"评级。 
    风险提示：新能源客车销量不及预期，宇通单车盈利低于预期