该规划的5G 落地节奏领先全球。
    各国争夺5G 时代先发优势，行业龙头当仁不让
    市场认为5G 牌照尚未发放，目前处于运营商投资空窗期，中兴虽然是行业龙头但目前布局为时尚早。我们的预期：5G 推进节奏不断加速，渗透速度超预期，中兴相关业务业绩确定性不断增强并有望提前释放，提前布局的最佳买点已经出现。与市场不同的逻辑有：1、5G 时代各国争夺先发优势，国内5G 商用有望提前；2、相对3G、4G 时代，5G 业绩释放节奏有望加速；3、周期性白马公司业绩释放前迎来最佳布局时点。
    与众不同的逻辑1：5G 时代各国争夺先发优势，国内5G 商用有望提前
    韩国力争全球5G 首发商用，且到2022 年达到50%渗透率（国内4G 渗透率仅57%），迫切希望凭借先发优势来获得巨大的收益-预计5G 网络商用将至少给韩国带来3200 亿美元收入。鉴于国内3G、4G 时代发展落后的教训，海外国家加快推进5G 必然倒逼国内加速落地，国内5G 商业化有望由目前工信部指引的2020 年提前至2019 年，追赶韩国节奏。
    与众不同的逻辑2：相对3G、4G 时代，5G 业绩释放节奏有望加速
    我国3G升级显著落后于国际水平，以此为教训，通过更快的4G升级大幅缩短了差距。但是相对于韩国，我国4G 网络建设仍然落后约3 年时间。即将迎来的5G时代，通信基础设施重要性日益提升，5G 更是物联网等先进技术的基础，我国必将进一步缩短与国际水平的差距，加快推动5G落地。目前国内5G 技术发展顺利，已做好充分准备，5G时代龙头白马业绩释放节奏有望快于4G时代。
    与众不同的逻辑3：周期性白马公司业绩释放前迎来最佳布局时点
    由于运营商投资的波动性，中兴相关业务具有一定周期性。对于此类周期性白马公司，根据历史经验宜在周期低点度过之后、顶点到来之前提前布局，享受周期上行过程直至顶点。假设5G 于2019 年商用，参考3G、4G经验，将会提前4-10 个月至2018 年下发运营商牌照，考虑Pre5G 等技术在4G 网络的应用导致业绩提前至2018 年中释放，提前布局时点已显现。
    重申“买入”评级
    5G 升级确定性强，落地节奏不断加快，公司作为先发龙头将首先受益，运营商业务有望持续超预期。预计公司17-19 年净利润43.5/49.8/62.4 亿元，对应市盈率分别为16.7/14.6/11.7x，合理价格区间20.8-25.0 元，维持“买入”评级。
    风险提示：运营商投资不及预期，消费者业务竞争加剧。