4 月上汽自主延续了高增长趋势，RX5 月销站稳 1.5 万+，MG ZS 4 月销 9768 辆，i6 3 月销 7021 辆，eRX5 3 月销 2478 辆。RX5 及之后的新车每款必热销，4 月公布的将于 2017 年上市的光之翼电动车惊艳市场，上汽自主在多年打磨核心技术后已经进入全新的发展阶段，正行驶在确定性持续性高增长的轨道，我们预计全年销量67 万辆，同比增 109%。
    上汽大众向上趋势明确，盈利弹性不容低估。4 月上汽大众销量仍小幅负增长，但幅度持续收窄（2-4 月销量增速分别为-13.8%/-6.2%/-4.3%）。2016年上汽大众单车均价、单车利润分别为 11.5、1.3 万元，与长安福特差距明显（单车价格、单车净利 13.4、1.9 万元），2016 年上汽大众销量中 SUV+B级轿车等高盈利车型占总销量的 25%，同期长安福特该比例为 43%。考虑到 2017 年 1 月途观 L 上市（22.38 万元起）、3 月途昂上市（30.89 万元起）、4 月科迪亚克（18.98 万元起）上市，强势的产品投放将显著提升上汽大众的销量、销量结构和盈利能力。
    上汽通用品牌维持分化，期待探界者扭转雪佛兰颓势。上汽通用 4 月终端销量约 13 万辆，经销商库存有所增加。分品牌来看，别克 4 月零售 8.4万辆，其中 GL8 4 月零售达到 1.2 万辆、昂科威 1.5 万辆，两款核心车型维持热销态势；凯迪拉克 4 月销售 1.4 万辆，同比增 98.4%；1-4 月累计5.3 万辆，同比增 92.5%，XT5 单月零售 5212 辆、ATS-l 4573 辆，以价换量策略颇有成效；雪佛兰 4 月零售 3.2 万辆，同比增-9.6%。4 月上汽通用发布 3 款新车型，包括别克增程式电动车 velite 5、全新君威、雪佛兰探界者，其中中型 SUV 探界者有望显著提振雪佛兰的销量及盈利。
    自主形势大好，合资重结构轻销量，维持“买入”评级。4 月大众、通用销量较为平淡，二季度后多款新 SUV 逐步上量，新品推动销量结构改善，对盈利的弹性相当可观。自主品牌处在快速发展的“甜蜜期”，趋势持续性强。预计 2017-2019 年 EPS 为 3.12/3.39/3.76 元，当前股价对应 2017 年9.0 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下行