上汽通用4 月销量同比大增14.2%，我们预计主要是全新MPV GL8 逐步上量，轿车终端优惠较大，昂科威销量坚挺导致，后续销量表现依然值得期待。
    上汽乘用车销量同比大增。上汽乘用车4 月销量同比增137.7%，其中3月上市的小型SUV 名爵ZS 4 月销量9768 辆，同比增108%。荣威RX5、荣威i6 表现均比较不错，预计随后续各个车型新能源版本上量，新车销量爬坡，新SUV 车型上市，上汽自主乘用车年销有望达70 万辆。
    德系大众王者归来，自主强势崛起。大众集团未来2-3 年在国内预计将推出10 款SUV 车型，上汽大众预计2018 年将继续推出2 款定位低于途观的SUV，打造SUV 全系列，加速抢占国内市场份额。自主品牌乘用车进入盈利向上弹性周期，预计2017 年减亏40 亿左右。
    低估值+高分红提供安全边际。相对于公司目前所处周期，上汽估值仍偏低，2016 年公司分红率提升至约60%，股息率较高，股价具备安全边际。
    盈利预测与投资建议：公司自主品牌乘用车强势崛起、上汽大众迎SUV新品周期、上汽通用利润毋须担忧，盈利高弹性可期。预计2017-2019年EPS 分别为3.42、3.76、4.19 元。维持“强烈推荐”评级，目标价36-40元。
    风险提示：乘用车景气度不及预期。