1 季度上汽自主乘用车盈利同比大幅减亏，全年存在扭亏可能。1 季度自主乘用车销量11.8 万辆，同比增长112.3%，毛利率17.3%，同比提升3.92个百分点，环比下降3.2 个百分点，主要原因是荣威RX5 销量环比有所下降。
    1 季度考虑研发费用等，自主乘用车整体仍亏损，但同比减亏约2.3 亿元。
    随着2 季度乘用车在I6 及名爵ZS 需求带动下，预计盈利将环比增长。全年预计自主乘用车（含新能源车）销量在50 万辆以上，盈利存在扭亏的可能。
    1 季度投资收益仍实现稳定增长。1 季度投资收益75.9 亿元，同比增加6 亿元，说明主要来自上汽通用和上汽大众的盈利在1 季度乘用车行业增速放缓的背景下，二者通过调整产品结构仍实现稳定增长。
    预计2 季度上汽大众有望迎来量利齐增，途昂有望提升单车盈利能力。1 季度上汽大众销量50.4 万辆，同比下降4.7%，主要是受爱信自动变速箱供给暂时短缺影响，预计4 月供给恢复正常。2 季度新车途昂（3 月29 日上市）、斯柯达全新SUV 柯迪亚克需求有望释放。虽然1 季度销量略有下降，但因产品结构向好，上汽大众仍实现盈利。从2 季度始，预计产品结构调整有望提升上汽大众单车盈利能力，预计上汽大众盈利有望逐季释放，全年盈利增速有望高于销量增速。
    预计上汽通用17 年有望平稳增长。1 季度上汽通用销量42.9 万辆，同比增长2.3%。17 年上汽通用上市新车不多，预计销量平稳增长，因GL8 和凯迪拉克持续放量，预计17 年可通过改善产品结构维持盈利平稳增长。
    财务预测与投资建议
    预测2017-2019 年EPS 分别为3.21、3.61、3.93 元，参考可比公司平均估值水平，给予17 年10 倍PE，目标价32 元，维持买入评级。
    风险提示
    经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。