公司公布2017年一季报发布，今年前3月实现营收1931.68亿元，同比增长5.72%；归母净利润82.62亿元，同比增长4.11%；扣非后归母净利润81.72亿元，同比增长11.14%。符合预期。今年后3个季度随着自主品牌快速增长和销量占比的提升，合资品牌新车型上市后的上量，业绩有望逐季加快。一季度汽车销量165.58万辆，同比增长3%。在传统淡季及购置税补贴退坡的冲击下，业绩符合预期。
    自主品牌销量快速增长，今年有望实现扭亏为盈。一季度上汽乘用车销量11.8万台，同比增长112%，销量占比上升至7.13%；今年全年自主品牌目标销量60万辆，同比增长约88%，有望实现扭亏为盈，显著增厚公司业绩！合资品牌迎新车型周期，业绩增长可期。上汽大众途观L、途昂、科迪亚克，上汽通用探界者等SUV车型均已上市，随着时间的推移，将充分受益于SUV市场特别是中大型SUV车型的高速增长，逐步上量，带动合资企业业绩增速向上。
    高股息高分红率的中国“漂亮50”代表企业。2016年公司销量在国内市场占有率达22.6％，是国内排名第一的汽车龙头企业，将充分受益于工信部等三部委发布的《汽车产业中长期发展规划》。公司旗下自主和合资品牌车企未来三年将仍有多款重磅新车型投放，增长后劲较足。2016年分红率近60%，股息率近6%，目前估值仍不足10倍。是增长确定，低估值、高股息率的中国“漂亮50”的典型代表企业。
    投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为3.03元、3.35 和3.64元。净资产收益率分别为17.9%、17.7% 和18.0%，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为36.40元，相当于2017年12倍的动态市盈率。
    风险提示：汽车销量增长不达预期。