公司计划每10 股派发现金红利0.5 元。根据子公司盈利测算，公司液化气贸易吨利润52 元，PDH 加工吨利润154 元，加工利润明显低于同行，主要因扬子江项目2 月投产后每个季度都有停车，以及公司前期签订的高成本原料和船运租约导致成本高于同行。2017 年Q1，公司实现营收和归于上市公司股东的净利润分别为58.7和2.2 亿元，同比+56.5%和207.5%，EPS0.13 元。17Q1 实现净利润环比16Q4 增长2 倍以上，预料与公司扬子江石化项目运行稳定相关。
    PDH 装置盈利Q2 小幅下降，但PP 盈利明显提升。根据我们跟踪的价差，PDH 项目价差Q2 环比Q1 下降约100 元/吨，而PP 价差大幅提升600 元/吨。而公司预告2017H 业绩同比+150-200%，即实现归属于上市公司股东的净利润4.2-5.0 亿元，Q2 单季2-2.8 亿元，与Q1 基本持平。即便考虑液化气贸易业务Q2 进入淡季，我们认为该预测也稍保守。
    液化气贸易规模持续稳步增长。随着公司石化项目的投产，公司液化气国内外贸易量规模持续上升，2016 年贸易规模达到600 万吨，转口贸易300万吨（同比+21%），国内进口300 万吨（扣除自用不足40 万吨后国内贸易量同比增长超过13%）。随着新市场开拓，以及码头周转能力的建设，预计2017 年公司贸易规模将超过800 万吨，到2020 年有望突破1000 万吨。
    福基石化投产过程料更顺利，新增连云港项目规划值得关注。2016 年底，公司宁波福基66 万吨PDH 项目已经产出合格产品，目前在调试中，预计Q2 有望投产。因为之前扬子江石化项目投产过程较曲折，公司积累了不少经验，且此次调试时间长于扬子江项目，因此我们预计福基石化投产后运行将更顺利。公司年报第一次提出连云港深加工项目规划，值得关注。同时，公司已开始建设200 万方地下洞库，为未来规模扩大做准备。
    风险提示。进口原料价格大幅波动导致公司库存价值波动的风险；公司项目投产进度低于预期的风险；公司装置运行的安全风险；公司海外贸易业务出现大幅亏损的风险；公司与海外供应和服务商产生纠纷的风险。
    盈利预测及估值。维持17-18 年盈利预测0.77/1.08 元/股，新增19 年预测1.24 元，当前价格对应PE16/11/10 倍，维持“增持”评级。短期公司有福基石化投产的催化剂，加之夏季单季时PDH 项目盈利较好，公司Q2 业绩有超预期可能性，建议积极关注。