化工业务渐入正轨
    公司张家港PDH 装置于去年2 月正式投产，目前运转良好，是公司业绩同比、环比均保持大幅增长的主要因素；但由于下游制品受环保限制开工不足，导致聚丙烯价格阶段性下行，且今年丙烷价格走势季节性因素减弱，公司一季报盈利略低于预期，我们预计后续公司化工业务盈利能力有望逐步回升（详细请参考前期深度报告）。宁波装置开工保持高负荷，有望于近期转固投产，为公司上半年贡献重要增量。
    贸易业务可适度乐观
    我们预计一季度公司贸易业务利润同比基本稳定，且去年以来的丙烷长期合约风险已经基本化解；目前丙烷-丙烯链条产品价格处于上行周期，今年公司贸易业务整体趋势向好。
    维持“增持”评级
    东华能源作为国内LPG 贸易龙头挺进PDH 领域，乙烯裂解原料轻质化使得PDH 发展空间广阔，原油、煤炭价格上涨使得PDH 优势进一步凸显；公司配套下游聚丙烯产品受益于下游汽车、家电高景气，盈利情况良好，且宁波装置后续将贡献显著增量。LPG 贸易综合优势突出，并为化工业务提供支撑。结合公司本次业绩预告情况，我们小幅下调公司2016 年EPS至0.29 元，维持其2017、2018 年EPS 分别为1.05、1.26 元的预测，维持“增持”评级。
    风险提示：装置开工情况不达预期风险，丙烷价格大幅波动风险。