LPG 贸易综合优势突出，并为化工业务提供支撑
    公司LPG 贸易业务2015 年实现总销量约481 万吨，居全球前列。受益于清洁能源整体需求的提升，LPG 贸易规模预计仍将持续增长。公司前期在VLGC（大型液化气冷冻船）、仓储基地等方面持续投入，将逐步转化为强大竞争优势，并为公司化工业务在原料丙烷的货源稳定性、采购及时性等方面提供支撑。
    增持彰显大股东信心
    2016 年9 月22 日，公司实际控制人周一峰女士以集合资产管理计划形式合计增持2295 万股，均价12.97 元/股。本次增持中实际控制人认购进取级份额1 亿元，剩余2 亿元为投资者认购的优先级份额。此外，2016 年10 月20 日，公司向金鹰基金、建信基金、中信证券等7 名特定投资者完成定增，均价为12.70 元/股，限售期为12 个月。
    首次覆盖给予“增持“评级
    东华能源作为国内LPG 贸易龙头，挺进PDH 领域，乙烯裂解原料轻质化使得PDH 发展空间广阔，近期原油、煤炭价格近期持续上涨，PDH 成本优势进一步凸显；公司配套下游聚丙烯产品受益于下游汽车、家电高景气，盈利情况良好，且宁波装置今年投产后将贡献显著增量。LPG 贸易综合优势突出，并为化工业务提供支撑。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.34、1.05 元（按照最新股本16.2 亿股计算），我们给予公司2017 年15-18 倍PE，对应目标价为15.8-18.9 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：装置开工情况不达预期风险，丙烷价格大幅波动风险。