二、 分析与判断
    丙烷丙烯价差扩大，公司主业有望持续受益近期聚丙烯价格继续保持高位，同时丙烷丙烯价差从年初的300美元扩大到450-500美元左右，我们测算目前公司单吨聚丙烯毛利约3000元，单套40万吨聚丙烯装置年化盈利可达8亿元。随着美国大型页岩气田的发现，未来天然气及其副产物丙烷的价格必定在未来很长的一段时间有下行的压力。而公司丙烷深加工的产品丙烯、聚丙烯的价格主要跟踪油价，油价未来的中枢价格我们判断在60-80美元，因此丙烷丙烯价差扩大的大趋势是比较确定的。
    高毛利PDH项目陆续投产，公司迎来业绩拐点公司张家港扬子江石化规划建设120万吨丙烷脱氢（PDH）项目，一期项目为60万吨PDH，配套40万吨聚丙烯项目，已经满产，我们预计明年宁波福基石化66万吨PDH一期，配套40万聚丙烯也将陆续达产。公司此次定增项目为2套PDH项目，资金到位后预计马上进入建设期。在丙烷丙烯价差持续扩大的背景下，公司未来还有三套PDH装置要陆续投产，业绩弹性非常大。
    贸易为核心，打造上中下游一体的国际烷烃综合运营商
    公司作为LPG贸易商，具有原料丙烷成本优势，PDH项目优势明显。公司仓储能力63万吨，年周转能力超300万吨，在建的地下洞库项目合计仓储能力200万立方米，年周转能力316万吨，建成后公司周转能力直指1000万吨。未来以新加坡贸易公司为核心平台，整合资源、物流、仓储、生产、金融等要素，通过进口、转口、复出口，囤货、期货、换货、价格锁定及供应链金融等业务，充分发挥公司综合运营优势，逐步增强对丙烷、丁烷定价话语权，公司有望成为上中下游一体的国际烷烃综合运营商。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司2016~2018年EPS分别为0.83元、1.19元、2.80元，对应PE分别为18倍、12倍、5倍。公司业绩进入高速增长期，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：产品投产不达预期，未来订单规模增长存在不确定性。