主要观点：
    1、16 年业绩略低于市场预期。2016 年1-4 季度公司归母净利润分别为0.70、0.96、1.98 和1.05 亿元，合计4.70 亿元，同比+14.29%，略低于预期。主因：（1）石化项目上半年满产时间较少，由于更换催化剂检修，直到7 月份才达产；（2）公司部分北美长约货源成本和运输费用高，LPG 毛利润同比略有下滑。
    2、“丙烷-丙烯-聚丙烯”产业链有望推动业绩高增长。公司目前拥有PDH 产能126 万吨（占全国PDH 产能的27.6%，开工率85%），聚丙烯产能80 万吨（满负荷）。公司定增募投132 万吨丙烯，80 万吨聚丙烯获批，进展顺利，其中宁波二期项目66万吨PDH 有望于2019 年初投产。公司C3 产业链具备规模优势和成本优势，项目顺利推进有望推动业绩高增长。
    3、专注打造烷烃资源综合运营平台优势。公司是国内LPG 贸易的龙头企业。公司在上游货源把控，中游运输物流以及码头仓储，下游市场份额等具有优势，同时积极探索LPG 贸易业务话语权。公司LPG 业务销售收入占比85%，同时公司挺进液化气深加工领域，产业链延伸至下游PDH-PP，业绩增长潜力大。
    4、定增发行价12.70 元/股，大股东增持成本12.97 元/股，彰显公司发展信心。16 年10 月20 日，公司以12.7 元/股的价格非公开发行募集资金约29 亿元，主要用于石化项目建设。16年7-9 月，公司实际控制人增持3 亿元，平均增持成本12.97元/股，对公司未来发展充满信心。
    5 、投资评级与估值： 预计公司2017/18/19 年EPS 为0.71/0.93/1.24 元，对应PE 为17/13/10 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
    6、风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求不及预期风险。