公司项目将位于徐圩新区石化产业园，该园区为国家重点建设的七大石化产业基地之一，区位优势显著；该项目将加快公司在烷烃深加工领域的发展，为公司中长期的成长奠定基础。此外，虽然本次公告的总投资额较大，但我们预计项目将合理安排、分批建设，且公司融资方式多样。
    PDH 装置盈利显著改善，二季度增长有望加速
    近期原油价格持续反弹，目前已回升至年初高点区域，聚丙烯1705 期货价格止跌企稳。且丙烷价格在消费旺季之后出现回落：2017 年4 月华东冷冻丙烷到岸均价为411 美元/吨，较Q1 均价下跌14%。PDH 装置盈利迎著改善。另一方面，公司宁波装置有望于近期转固，二季度公司业绩增长有望加速。
    维持“增持”评级
    东华能源作为国内LPG 贸易龙头挺进PDH 领域，乙烯裂解原料轻质化使得PDH 发展空间广阔，原油、煤炭价格上涨使得PDH 优势进一步凸显；公司配套下游聚丙烯产品盈利情况良好，且宁波装置后续将贡献显著增量。
    规划的连云港基地有望打开公司中长期成长空间。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别为1.05、1.26 元，维持“增持”评级。
    风险提示：装置开工情况不达预期风险，丙烷价格大幅波动风险。