张家港一期60万吨/年丙烯，40万吨/年聚丙烯于2016年2月中旬转固，后经历换催化剂检修，到2016年7月才达产，损失时间较长；（2）由于公司部分北美长约货源的成本及运输费用略高，拉低了贸易收益，预计公司2016年H2收益主要来自石化项目。由于宁波一期66万吨/年丙烯，40万吨/年聚丙烯尚未转固，公司预计2017Q1实现归母净利润2.10-2.46亿元，符合预期。 
    2.深耕烷烃产业链，专注打造烷烃资源综合运营商  作为LPG贸易龙头，公司从上游资源把控，中游物流船队、码头仓储发展，下游市场控制等方面依然具有优势，2016年LPG实际贸易总量有望超600万吨，打造"大贸易、大生产、大金融"三位一体格局，积极探索LPG定价权。公司专注打造烷烃资源综合运营商，北美长约货的问题也基本得到解决，宁波一期项目顺利投产，有望2017年Q2转固。 
    3."丙烷-丙烯-聚丙烯"产业链处于收获期，弹性大  公司目前拥有126万吨PDH，80万吨聚丙烯产能，其中PDH装置85%开工率，聚丙烯装置满负荷。公司丙烯、聚丙烯单位产能分别为7.78吨/万股和4.94吨/万股，领先A股同类公司，若丙烯和聚丙烯价差每上涨1000元，对应公司EPS增厚0.50元和0.32元。另公司定增募投项目132万吨丙烯，80万吨聚丙烯也获批，进展顺利，其中宁波二期项目66万吨PDH预计2019年初投产，届时公司业绩弹性进一步提高。 
    4. 2016年定增发行12.7元/股，大股东增持价12.97元/股，  2016年公司非公开发行募集资金29亿顺利完成，定增价12.7元/股，2017年10月23日解禁。2016年7月-9月，公司实际控制人采用进取级份额方式增持3亿元，平均增持成本12.97元/股，对公司未来信心十足。
    5.投资建议：  我们预计公司2016-2018年归母净利分别为4.71亿元、12.46亿元、15.88亿元，CAGR达56.9%，对应EPS 0.29元、0.77元、0.98元，PE 46X、17X、13X，维持"推荐"评级。  
    6.风险提示：  产品价格大幅波动、张家港和宁波一期项目生产稳定性